BETH | متابعة وتحليل دولي – 30 سبتمبر/1 أكتوبر 2025

ملخص تنفيذي

الرسالة العامة في التغطيات الدولية: إنفاق توسّعي منضبط لدفع التنويع غير النفطي، مع الاعتراف باتساع عجز 2025 وإبقاء عجز 2026 حول 3.3% من الناتج (165 مليار ريال). التوقعات الرسمية للنمو: 4.4% في 2025 و 4.6% في 2026 مدفوعة بالأنشطة غير النفطية.  

النبرة الإعلامية تميل إلى حيادٍ تحليلي مائل للحذر المهني: ثناء على زخم القطاعات غير النفطية، مع تساؤلات حول تمويل العجز وحساسية المسار لسعر النفط ودورة الاقتصاد العالمي.     

قراءة الوكالات العالمية

رويترز (Reuters)

ركّزت على تحديث الأرقام: إنفاق 2026 بنحو 1.313 تريليون ريال، وإيرادات 1.147 تريليون، وعجز 3.3% من الناتج؛ مع رفع تقدير عجز 2025 إلى 245 مليار ريال (5.3%) مقابل تقدير نوفمبر السابق. ووضعت ذلك ضمن احتياجات «رؤية 2030» الاستثمارية. 

العنوان الأبرز: مضاعفة تقدير عجز 2025 تحت ضغط أسعار/إنتاج النفط، مع إبراز رهان الحكومة على استمرار التوسّع غير النفطي، والإشارة إلى مراقبة الأسواق لإيقاع الإنفاق اللاحق.  + Nikkei)

الصينية (شينخوا Xinhua)

زاوية أكثر تفاؤلًا بالنمو غير النفطي: تؤكد نمو 4.6% في 2026، وتكرّر مسار الإيرادات إلى 1.29 تريليون ريال بحلول 2028، مع إنفاق 1.42 تريليون في 2028.  

كيف تقرأها بيوت الخبرة ومؤسسات السياسات؟

صندوق النقد الدولي (Article IV – 2025): يدعم النهج المُعَاكِس للدورة (Counter-cyclical) مع الإقرار باستمرار عجوزات متوسطة الأجل، ويشير إلى وفرة الهوامش الاحتياطية وانخفاض الدين مقارنة عالميًا، مع مخاطر هبوطية من البيئة الخارجية. 

Capital Economics: رصد مبكر لاتجاه تدرّج في ضبط الإنفاق/التوحيد المالي منذ 2024–2025، مع إبقاء العين على سرعة التنفيذ مقابل أهداف الرؤية.  

Oxford Analytica: ترى أن دفع الدَّين سيستمر لكن «حيّز الدين» ما زال مريحًا نسبيًا؛ التحدّي هو وتيرة الإصدارات لا القدرة 

الصحافة التحليلية المالية (FT): تحذير من أن ضعف أسعار النفط يشدّد على بعض «المشاريع العملاقة» ويجعل ضبط الإنفاق/التمويل تحت المجهر.  

نبرة التغطية (Tone)

محايد/تحليلي: نقل الأرقام وتأكيد دفع النمو غير النفطي (رويترز/شينخوا). 

حذر مهني: أسئلة حول إيقاع الإنفاق وتمويل العجز في 2025 وتأثير النفط (بلومبيرغ/FT). 

إيجابي مؤسسي: تأكيد الاستدامة المالية وتوجيه الإنفاق للأولويات الوطنية (تصريحات رسمية وتحليلات إقليمية).  

المآلات المحتملة (Scenarios)

تعزيز السرد الإيجابي: استمرار تدفّق أخبار المقرّات الإقليمية والنمو غير النفطي يدفعانخفاض العجز تدريجيًا ويجذب تمويلًا ميسّرًا. 

تفاؤل حذر: تراقب الأسواق خليط التمويل (سندات/صكوك/اقتراض خارجي) وتيرة الإنفاق الرأسمالي؛ النبرة تعتمد على مسار النفط والبيانات الفصلية. 

اختبار لاحق: صدمات أسعار الطاقة/الجيوسياسة قد تدفع وسائل الإعلام إلى حذرٍ أكبر مؤقتًا وتؤخّر بعض المشاريع، قبل استعادة الزخم.  

قراءة BETH

الرسالة للأسواق: السعودية تُبقي سياسة مالية نشِطة ومدروسة لتسريع التحول، مع الاستعداد لتحمّل عجوزات مُسيطر عليها وتمويل متنوع.

مؤشرات المتابعة: مسار عوائد السندات السيادية، وتوزيع الإصدارات، وتقدم القطاعات غير النفطية (سياحة، صناعات، لوجستيات)، وحساسية الإيرادات لأسعار النفط في 2026.

الخلاصة: إذا استمر زخم غير النفطي على وتيرته، فالسرد الدولي سيتحرك من سؤال «كيف تموّلون؟» إلى «كيف تُترجم الأثر على الإنتاجية والاستدامة؟»—وهذا ما ستصوّبه الأرقام ربع السنوية القادمة.

ملاحظات رصد

حتى إعداد هذا التقرير، لم تظهر تغطية منفصلة على مواقع AFP/DPA/TASS/Kyodo المفتوحة. التغطيات المتاحة تقودها رويترز وبلومبيرغ وشينخوا، إلى جانب منصات إقليمية. سنعكس أي إضافات في تقارير لاحقة عند ظهورها علنًا.

المراجع الأساسية: رويترز، بلومبيرغ، شينخوا، وزارة المالية السعودية/بيانات رسمية، صندوق النقد الدولي، فاينانشال تايمز.

هذا الرصد؛ بعد مرور12 ساعة من إصدار وزارة المالية البيان التمهيدي لميزانية العام المالي 2026م،

البيان التمهيدي لميزانية العام المالي 2026م

قراءة الجزء الأول من تقارير BETH

ميزانية السعودية 2026… كيف قرأها العالم؟