جون هاردي، رئيس استراتيجيات الاقتصاد الكلي في ساكسو بنك

شهد الدولار الأمريكي ارتفاعاً كبيراً مع بداية عام 2025 يوم الخميس الماضي، حيث حقق مستويات قياسية جديدة في ظروف تداول ضعيفة مقابل اليورو والجنيه الإسترليني والفرنك السويسري. ومع ذلك، حتى قبل الأخبار العاجلة المتعلقة بالتعريفات الجمركية التي أُشير إليها سابقاً، تعثرت موجة ارتفاع الدولار الأمريكي وانعكست تماماً. قد يُعزى هذا التراجع إلى تردد المشاركين في السوق في زيادة المراكز الطويلة بالفعل على الدولار قبل تنصيب ترامب بعد أسبوعين من الآن، نظراً للعديد من الشكوك (كما أوضحت الأخبار العاجلة اليوم!) وبعض التناقضات الذاتية في أجندته. إذا استمر الدولار الأمريكي في التراجع اليوم، فقد يشير ذلك إلى أننا في وضع تداول جانبي خلال الأسبوعين المقبلين أو أكثر. بالطبع، هناك بيانات مهمة متعلقة بسوق العمل الأمريكي هذا الأسبوع، وسيتعين على المشاركين في السوق أن يقرروا إلى أي مدى يستحق التفاعل معها، نظراً لأن وصول ترامب 2.0 سيظل محور التركيز الرئيسي.

الدولار الأمريكي مقابل اليوان الصيني

قد يكون سعر الصرف الحاسم للعالم هذا العام هو الدولار الأمريكي مقابل اليوان الصيني مع انتظارنا لتطور العلاقة بين الولايات المتحدة والصين في أعقاب تنصيب ترامب بعد أسبوعين. خلال الأسبوع الماضي، اقترب سعر الصرف من المستوى الحرج 7.3750، وهو الأعلى في كل من عامي 2022 و2023. كيف ستتعامل الصين مع هذا المستوى قبل وبعد تنصيب ترامب؟ هل ستسمح لأي قوة جديدة للدولار الأمريكي بدفعه إلى مستويات جديدة كنوع من التحذير بأنها مستعدة للسماح بمزيد من الضعف كسياسة مضادة ضد التعريفات، أم ستدافع عن المستوى الحالي على أمل أن تتخذ إدارة ترامب نهجاً أكثر توازناً أو حتى تُلمح إلى أن نهج عقد الصفقات مُفضل؟ تذكر أنه خلال الإدارة الأولى لترامب، وبعد سلسلة طويلة من المخاطر في العناوين الرئيسية خلال عام 2017، دخل ترامب في وضع عقد الصفقات في عام 2018 حتى تم التوصل إلى "المرحلة الأولى" من الصفقة التجارية في أكتوبر 2019 ووقعت في يناير 2020. سرعان ما نقضت الصين شروط الاتفاقية بعد تفشي الجائحة. من اللافت للنظر كيف لم يتحرك زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني كثيراً على أخبار التعريفات الجديدة الأكثر تحديداً، ربما لأن الصين قد تكون الهدف الرئيسي لأقوى التدابير الجمركية التي يخطط لها ترامب.

الدولار الكندي يرتفع مع احتمالية استقالة ترودو

في أماكن أخرى، أفادت صحيفة "غلوب آند ميل" الكندية أن رئيس الوزراء الكندي وزعيم الحزب الليبرالي جاستن ترودو قد يستقيل من قيادة الحزب، مما يؤدي إلى منافسة على استبداله واحتمال إجراء انتخابات مبكرة. قفز الدولار الكندي خلال الليل واستمر في تحقيق مكاسب مع ضعف الدولار الأمريكي بشكل عام خلال الجلسة الأوروبية المبكرة يوم الاثنين. بالنظر إلى العلاقة المتوترة في بعض الأحيان بين ترامب وترودو ونهج ترامب القائم على المعاملات، قد تكون كندا في وضع أفضل بكثير مع رئيس وزراء جديد (بيير بويليفر من المحافظين) الذي يميل إلى الجانب "الصحيح" من الطيف السياسي والذي يستخدم بالفعل لغة تتماشى مع طبيعة ترامب بشأن إبرام "صفقة عظيمة" مع الرئيس الأمريكي. بالنظر إلى مراكز تداول العقود المستقبلية على الدولار الأمريكي، فإن مراكز البيع على الدولار الكندي كبيرة للغاية، وإذا استقال ترودو بالفعل، فقد يؤدي ذلك إلى تغيير كبير في الشعور تجاه الدولار الكندي.

أبرز المخاطر هذا الأسبوع:

السياسة الكندية: هل سيستمر الدولار الكندي في الارتفاع مع استقالة فعلية لترودو هذا الأسبوع؟ قد تكون الانتخابات الكندية المبكرة على جدول الأعمال في أقل من شهرين عند خروج ترودو.

موسم الأرباح في الولايات المتحدة: يبدأ نهاية الأسبوع. من المثير دائماً تتبع الاقتصاد الأمريكي من خلال سلسلة الشركات التي تقدم تقارير أرباحها في الأسابيع القادمة، حيث تبدأ البنوك الأمريكية الكبرى موسم الأرباح يوم الجمعة وأوائل الأسبوع المقبل.

اليوم:

التضخم الأولي لشهر ديسمبر في ألمانيا: من المتوقع أن يرتفع التضخم إلى 2.6% على أساس سنوي، مع استقرار الاتجاه عند مستويات فوق 2.0% منذ أوائل عام 2024، ما لم يشهد عام 2025 اتجاهات تضخمية جديدة.
مزاد السندات الأمريكية لأجل 3 سنوات: قد تكون السوق حساسة لديناميكيات المزادات، نظراً لأن العوائد تقترب من أعلى مستوياتها الأخيرة.
الثلاثاء:

التضخم لشهر ديسمبر في سويسرا: من المتوقع أن ينخفض إلى 0.6% على أساس سنوي، مما يعزز التوقعات بخفض سعر الفائدة السويسري إلى الصفر بحلول منتصف العام.
التضخم الأولي لشهر ديسمبر في منطقة اليورو: من المتوقع أن يرتفع إلى 2.4% على أساس سنوي بعد تسجيله 2.2% في نوفمبر: شهدت زيادة ملحوظة في أكتوبر، ولكن الاتجاه العام يتجه نحو الانخفاض. يتأخر هذا المؤشر بشهر عن باقي بيانات سوق العمل الأمريكية.
مؤشر مديري المشتريات للخدمات لشهر ديسمبر في الولايات المتحدة : انخفض المؤشر في نوفمبر بعد ارتفاع غير عادي في سبتمبر وأكتوبر. من المتوقع أن يصل إلى 53.5 بعد تسجيله 52.1 في نوفمبر.
مزاد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات: يُعتبر معدل الفائدة لأجل 10 سنوات حاسماً لتوجهات الدولار الأمريكي، حيث يقترب من أعلى مستوياته الأخيرة فوق 4.60%.
الأربعاء:

التضخم لشهر نوفمبر في أستراليا: ارتفع المعدل الأساسي إلى 3.5% على أساس سنوي في سبتمبر، مما يدعم سياسة البنك المركزي الأسترالي المتشددة.
التضخم الأولي لشهر ديسمبر في السويد: من المتوقع أن يصل التضخم الأساسي إلى 2.2% بعد تسجيله 2.4% في نوفمبر. تحاول السوق تحديد ما إذا كان البنك المركزي السويدي سيقوم بتخفيض إضافي بمقدار 50 نقطة أساس خلال الاجتماع المقرر في 29 يناير.
تغير التوظيف في الولايات المتحدة (ADP) لشهر ديسمبر: من المتوقع أن يضيف الاقتصاد 133 ألف وظيفة بعد إضافة 146 ألف وظيفة في نوفمبر.
طلبات إعانة البطالة الأسبوعية في الولايات المتحدة: تستمر الطلبات الأولية عند مستويات منخفضة، في حين أن الطلبات المستمرة مرتفعة، مما يشير إلى سوق عمل يُفصل فيه القليل ولكن يجد فيه العاطلون عن العمل صعوبة في العثور على وظائف.
مزاد السندات الأمريكية لأجل 30 عاماً: مؤشر على الطلب على ديون الحكومة الأمريكية الأطول أجلاً.
محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC): قد تكون هناك تفاصيل دقيقة مثيرة للاهتمام في المناقشات، ولكن التركيز الأساسي للبنك الاحتياطي الفيدرالي كان على تقليل التوجيه المستقبلي في ظل هيمنة مالية متزايدة.
الخميس:

أجور العمال لشهر نوفمبر في اليابان: أشار محافظ البنك المركزي الياباني "أويدا" إلى التركيز على الأجور لفهم ديناميكيات التضخم، على الرغم من أن الجولة الرئيسية ستكون مفاوضات الأجور في الربيع.
مؤشرات التضخم لشهر ديسمبر في الصين (CPI وPPI): انخفض مؤشر أسعار المنتجين إلى -2.5% في نوفمبر، فيما بالكاد يتجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الصفر (+0.1% على أساس سنوي في نوفمبر). يُعد تحفيز الطلب المحلي ضرورياً لدفع الانتعاش الاقتصادي.
الإنتاج الصناعي لشهر نوفمبر في ألمانيا: تستمر الصناعة الألمانية في التراجع، مع انخفاض بنسبة 4.5% على أساس سنوي في أكتوبر. إجمالي الإنتاج الصناعي في ألمانيا انخفض بنسبة 17% تقريباً مقارنة بذروته في 2017.
إغلاق الأسواق الأمريكية: سيتم إغلاق الأسواق يوم الخميس حداداً على وفاة الرئيس السابق جيمي كارتر.
الجمعة:

التضخم لشهر ديسمبر في النرويج: ارتفع معدل التضخم الأساسي إلى 3.0% في نوفمبر بعد تسجيل أدنى مستوى له بعد الجائحة عند 2.7% في أكتوبر. من المتوقع أن يسجل 2.8% في ديسمبر.
بيانات التوظيف لشهر ديسمبر في كندا: تركز كندا الآن على السياسة الداخلية وما إذا كان ترامب سينفذ تهديداته المتعلقة بالتعريفات الجمركية. من المتوقع أن يصل معدل البطالة إلى 6.9% بعد تسجيله 6.8% في نوفمبر.
تقرير الوظائف لشهر ديسمبر في الولايات المتحدة: الاتجاه العام في انخفاض الوظائف الخاصة، لكن البيانات كانت متقلبة للغاية خلال الأشهر الثلاثة الماضية. ستستجيب السوق للمفاجآت القوية (مثل 4.1% أو 4.3% في معدل البطالة مقابل التوقعات عند 4.2%). التركيز الأساسي سيكون على السياسة والقرارات المستقبلية.

وكالة بث