جون هاردي، رئيس استراتيجيات العملات في ساكسو بنك

سجل صندوق المؤشرات المتداولة في الذهب، الأكثر تداولاً بين صناديق الذهب، ارتفاعاً جديداً هذا الأسبوع مع تجاوز سعر الذهب حاجز 2500 دولار أمريكي للأونصة الواحدة للمرة الأولى في التاريخ. وقد ارتفع سعر الذهب هذا العام بنسبة تزيد عن 21% مقارنة بنسبة 17.6% لمؤشر S&P 500 الأمريكي. يجدر الإشارة إلى أن صندوق المؤشرات المتداولة لشركات تعدين الذهب قد شهد أيضاً ارتفاعاً، لكنه لم يقترب من أعلى مستوياته على الإطلاق. قد يُعزى هذا إلى التحديات المتعلقة بعوائد المناجم، والبيع المستقبلي للإنتاج من قبل شركات التعدين، وارتفاع تكاليف الاستخراج.

هل هناك ارتباط بين الارتفاع الأخير في سعر الذهب والانتخابات الأمريكية؟

في الواقع، لا يبدو أن أي من الحزبين الأمريكيين يبذل جهوداً جادة للتعامل مع المسار المخيف للديون الوطنية الأمريكية المتزايدة. فالسياسات التي أعلنت عنها كامالا هاريس في نهاية الأسبوع الماضي ستضيف المزيد من الديون إذا لم يتم العثور على إيرادات ضريبية لتعويضها. كما أن تخفيضات ترامب الضريبية الكبيرة وبرامج الإنفاق الضخمة التي أطلقها بايدن قد دفعت بالدين الوطني الأمريكي ليصل إلى 122% من الناتج المحلي الإجمالي. ورغم وجود عوامل أخرى تلعب دوراً، إلا أن الارتفاع في سعر الذهب يعكس إلى حد كبير تدهور الوضع المالي الأمريكي، حيث أصبح المستثمرون العالميون يشككون في جدارة الولايات المتحدة، بصفتها المُصدر للعملة الاحتياطية العالمية، بالثقة الائتمانية. ومن المرجح أن يتفاقم الوضع المالي الأمريكي بغض النظر عن هوية من يشغل البيت الأبيض في حالة حدوث ركود اقتصادي قادم، حيث سيزداد الإنفاق للتخفيف من تأثيرات الركود الاقتصادي بينما تنخفض الإيرادات الضريبية. وإذا لم تتمكن الحكومة الأمريكية من تحمل تكاليف خدمة ديونها، فسيكون التضخم و"المعدلات الحقيقية" السلبية (الفرق بين معدلات الفائدة ومعدل التضخم) السبيل الوحيد لتخفيف الديون. هذا السيناريو يعزز من قيمة الأصول الصلبة مثل الذهب على المدى الطويل.

نقطتان رئيسيتان حول الانتخابات الأمريكية هذا الأسبوع:

استطلاعات الرأي والتوقعات ليست مؤشرات دقيقة لاحتمالات نتائج الانتخابات الأمريكية.

من المهم دائماً الإشارة إلى أن استطلاعات الرأي الأمريكية قد ضللت العديد من المراقبين بشأن النتائج المحتملة للانتخابات الأخيرة. ففي عام 2016، كانت متوسطات استطلاعات الرأي على مستوى البلاد دقيقة إلى حد كبير بل ورفعت من تقدير شعبية ترامب بشكل طفيف. لكن ما منح ترامب الفوز كان النتائج الأقوى من المتوقع والانتصارات الضيقة في الولايات الأمريكية التي كانت تعتبر معاقل ديمقراطية آمنة، ولا سيما بنسلفانيا، ميشيغان، وويسكونسن. ما الذي جعل هذه الولايات تميل فجأة لصالح ترامب؟ الإجابة باختصار هي إقبال الناخبين، حيث حضر إلى صناديق الاقتراع ناخبون جدد لم يسبق لهم التصويت من قبل.

سنتطرق في ساكسو بنك إلى هذا الموضوع كثيراً في الأسابيع القادمة، ولكن طالما أن استطلاعات الرأي تشير إلى تقارب النتائج، فإن الانتخابات تتجه لصالح ترامب ما لم يكن هناك ناخبون رئيسيون لديهم دافع كبير لدعم هاريس مقابل ترامب.

التقلبات الأخيرة في السوق لم تكن مرتبطة بالانتخابات الأمريكية بشكل كبير.

من المستحيل الإشارة إلى تطورات السوق التي ترتبط تماماً وفقط بنتائج الانتخابات الأمريكية في هذه المرحلة. إلا أن الأسواق شهدت نشاطاً كبيراً قبيل وبعد محاولة اغتيال ترامب، مما قد يشير إلى ارتباطها بزيادة فرصه في الفوز بعد ذلك الحدث. وشمل ذلك ارتفاعاً مفاجئاً في العملات الرقمية، التي أعرب ترامب عن دعمه القوي لها، وارتفاعاً في أسهم الشركات الصغيرة وأسهم المؤسسات المالية مثل البنوك الكبرى. وقد ارتفعت أسهم المؤسسات المالية نتيجة معرفة السوق بأن ترامب يفضل إلغاء القيود بشكل عام. وربما تذكر السوق أيضاً الارتفاع في أسهم الشركات الصغيرة عندما تم انتخابه رئيساً في عام 2016 بسبب وعوده بتخفيضات ضريبية كبيرة للشركات التي أوفى بها في عام 2017.

ومع ذلك فإن الغالبية العظمى من التقلبات في الأسابيع الأخيرة كانت مرتبطة بقضايا لا علاقة لها بالانتخابات.

أبرز التطورات المنتظرة

استعداد هاريس مقابل ارتجال ترامب: أسبوع حاسم لكلا المرشحين.

يعد هذا الأسبوع حاسماً لحملة هاريس، حيث انطلق أمس المؤتمر الوطني للحزب الديمقراطي الذي سيشهد كلمة نائب الرئيس والز يوم الأربعاء، وخطاب قبول ترشيح هاريس يوم الخميس. تتميز هاريس بأداء جيد أمام جهاز التلقين الآلي وقد أضافت زخماً كبيراً للحملة الانتخابية للحزب الديمقراطي. ولكن تتمثل نقطة ضعف هاريس في "اللحظات الارتجالية"، حيث واجهت صعوبات مع الهفوات والتواصل الفعّال في المؤتمرات الصحفية مع الأسئلة غير المحضرة والمقابلات الفردية، حتى مع الصحفيين المؤيدين. ولكن في مرحلة ما، سيتعين عليها مواجهة تلك اللحظة عن قرب - ومن المحتمل أن يحدث ذلك قبل نهاية أغسطس.

من جهة أخرى، يبدو أن ترامب يركز على نقطة الضعف هذه وقد أعلن عنها بصراحة. من جانبه، يبذل ترامب جهوداً حثيثة هذا الأسبوع لحضور التجمعات في عدة ولايات متأرجحة وسيعقد العديد من المؤتمرات الصحفية والمقابلات.

باختصار: يعتبر هذا الأسبوع الأسبوع الأول الذي تتنافس فيه الحملتان بكامل طاقتهما وفي نفس الوقت. مما يدعونا لمراقبته عن كثب.

هل سيفعل ترامب شيئاً دراماتيكياً لتغيير مسار حملته؟

من جانب ترامب، تكهن العديدون بأن تراجعه في استطلاعات الرأي قد يعني أنه يبحث عن دفعة جديدة لحملته.  نفس الفترة من عام 2016، أقال ترامب شخصيات رئيسية في حملته وبدأ باتباع استراتيجية "لنجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى" بالكامل مع فريق المستشارين بقيادة كيليان كونواي وستيف بانون. هل يخطط لتحرك مشابه هذه المرة؟ هل يمكن أن يكون نائبه فانس، الذي لا يحظى بشعبية كبيرة، مهدداً بالإقالة في هذه المرحلة المتأخرة من السباق؟ مع ترامب، كل شيء ممكن.

عوامل السوق المرتبطة بالانتخابات من الآن فصاعداً.

شهدت الأسواق عودة قوية بعد التقلبات الأخيرة، ويعزى ذلك إلى البيانات الاقتصادية الأمريكية الإيجابية التي أظهرت تراجعاً طفيفاً في التضخم وبيانات سوق العمل التي كانت فاقت التوقعات، مما زاد من الآمال في "هبوط ناعم" أو حتى عدم حدوث هبوط. ، من المحتمل في المدى القريب أن لا يضع السوق الانتخابات على جدول الأعمال في المدى القريب إلا إذا حدث تغيير دراماتيكي في استطلاعات الرأي. ما الذي قد يشعل مثل هذا التغيير؟ يمكن أن تشمل القائمة مقابلة غير مخططة عن قرب مع هاريس، أو دفعة جديدة لحملة ترامب، أو المناظرة التي ستجري في 10 سبتمبر.

وكالة بث